鑫元基金丁玥：看好科技、医药和消费板块投资机会

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7月3日上午，新源基金股权部部长岳鼎在参加网易金融“聚焦全球金融市场动荡”直播时，向普通投资者展示了机构投资者的研究工具箱，并分析了科技股的研究方法。她认为，从工业部门来看，未来的技术、消费和医药值得长期关注。

揭示机构投资者的研究工具箱

岳鼎表示，许多投资者发现，近年来市场的变化使得投资诀窍不再有用。机构投资者会判断市场。股票价格是分子和分母的共振和竞赛，分子是业绩因素，分母是估价因素，估价因素由风险收益和风险偏好决定。要做研究，就要清楚分子和分母，了解企业的利润趋势、流动性趋势和风险偏好。

在当前市场中，岳鼎认为重要的判断是分母中的流动性是否宽松，这将决定市场是股票市场还是增量市场。一旦流动性松动，整个市场就会有机会。在流动性宽松的情况下，这取决于分子的经济表现。在疫情的影响下，市场更多的是一个结构性机会。在流动性宽松、经济疲软和风险偏好较低的情况下，投资者将聚集在防御领域进行热身。最近，市场认为经济会复苏。如果流动性宽松，经济正在复苏，那么市场可能性就是一个全面的机会。因此，上半年大致分为三种情况:一是防御性的，二是增长性的，三是周期性的。

流动性趋势是市场中最重要的。最近，市场上的增量基金正在打破以前的市场振荡模式。资金将从以下几个方面流入股市:第一，发行公共基金；第二，海外基金；第三，两个基金之间的平衡；第四，散户投资者开设的账户数量。从表面上看，资金流入背后的逻辑主要是整个市场的流动性，即社会福利的增长率。自疫情爆发以来，全球流动性一直非常充裕，包括国内流动性。为什么在第二季度市场整体流动性收紧时，债券价格下跌，而股市却没有下跌？由于流动性板块的结构仍向股市倾斜，主要有三种调整结构:一是大力推进金融供给侧改革，二是转移居民财富配置，三是全球资产再配置。

风险方面:一是去年以来中美关系反复，市场基本承受住了压力；第二，全球疫情是否会迎来第二次高峰，但疫苗研发的进展会有更好的结果，这有望抵消第二次冲击；第三方投资者通常只会带来负面风险，但也应该考虑到有时上涨也是一种风险。

判断利润趋势:市场投资学派有两种类型，一种是研究基本面，主要是研究公司未来的利润增长。另一个是技术研究。岳鼎说她通常做基础研究。她说，基础研究的核心是研究公司未来的利润增长，比如商业模式，这也决定了未来利润增长的可持续性。

科技股的焦点是研究方向，空和节奏

科技股的研究方向分析相对简单，因为这些方向都对应着大而长的技术周期，而且现在都处于5g、物联网和人工智能的新技术周期的起点，所以方向是确定的。however,/きだよきだよききだよきききだがききききよきききよ123

从投资时钟的角度来看，我们通常先做硬件，硬三年，软三年，商业模式三年。因此，第一个投资阶段是寻找硬件投资，第二个阶段是单一盈利模式的规律，第三个阶段是交叉盈利模式的阶段，通常处于部分软件和部分应用的环节。

从工业部门来看，技术、消费和医药值得长期关注

岳鼎表示，从长远来看，医药和消费行业是值得长期投入资源的行业，也是投资者值得长期持有的行业，从长远来看会带来良好的效益。

从短期来看，得益于复苏周期和三至五年的科技大周期，科技是一个更具爆炸性和灵活性的领域，但它也对投资者提出了更高的要求。因为它的巨大变化和灵活性，它经常会被颠覆。与消费领域的领袖不同，它很难被颠覆。变化很大的行业通常会被颠覆。前一个技术周期的领导者不会是下一个技术周期的领导者。因此，投资技术会有较大的波动，需要以高质量轨道布局组合的形式实现。仅在某家公司下注可能会获得很高的利润，但选择的可能性相对较低。在预先投资的过程中，包括一级市场上最好的基金，很少有人说他们只投一个。最终，他们将为多条轨道的布局贡献非常高的利润。然而，在布局过程中，

来源：环球邮报中文网