可转债“疯涨”引监管层重点监控 这两大风险需要注意

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中信经纬客户3月20日电(吴)蓬勃发展的可转换债券市场终于引起了监管机构的关注。3月20日，沪深两市均发布公告，要求将可转换债券交易纳入重点监管范围，并对异常交易行为及时采取监管措施。

近年来，可转换债券市场持续呈现出火爆趋势，这不仅体现在几只可转换债券价格的双重上涨上，也体现在整个可转换债券市场成交量的快速增长上。

在业内人士看来，可转换债券市场的普及与热钱不无关系。目前，许多高价可转换债券已明显偏离基本面和股价，未来将面临两大风险，如股票走势和企业被迫赎回。

最近，可转换债券市场引起了市场的广泛关注。中信经纬发现，在本周的五个交易日中，可转换债券几乎每天都上涨超过40%。

3月16日，新天可转换债券单日涨幅超过90%；3月17日，模制可转换债券单日上涨41.80%；3月18日，泰晶可转换债券单日上涨65.28%；3月19日，横河可转换债券上涨72.04%；3月20日，凯发可转换债券上涨62.88%。

风数据显示，截至3月20日收盘，目前上市交易的229只可转换债券中，只有亚洲医药可转换债券的价格低于票面价值，其余均高于票面价值，其中12只可转换债券的价格高于200元，1只可转换债券的价格高于300元。

可转换债券市场的普及不仅体现在许多可转换债券的价格上，还体现在活跃的交易中。3月20日，38只可转换债券的换手率超过100%，14只可转换债券超过1000%，2只可转换债券超过4000%。

风能数据显示，自3月份以来，可转换债券市场的总成交量已达到5994.33亿元，而今年2月份为3040.69亿元，今年2月份之前，可转换债券市场的月平均成交量约为1000亿元。

3月20日晚，上海和深圳证券交易所均发布了可转换债券交易的最新监管措施。上海证券交易所表示，将把可转换债券交易纳入重点监管范围，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。

深圳证券交易所表示，将对近期出现异常大起大落和换手率的“新天可转换债券”、“横河可转换债券”和“塑型可转换债券”进行持续监控，并及时采取监管措施。

什么是可转换债券？为什么突然起火？

什么是可转换债券？简而言之，可转换债券是可以转换成公司股票的债券。持有可转换债券的投资者不仅可以持有债券至还款期，还可以收取本金和利息，也可以在发行可转换债券时按约定价格将债券转换为公司普通股的债券。

除了上述两种实现方式，持有可转换债券的投资者也可以在资本市场上出售他们的可转换债券。与股票市场相比，可转换债券市场有跌宕起伏和t+1的限制，而可转换债券市场则实行一种没有跌宕起伏和t+0的交易制度。

一些不愿透露姓名的私人投资者向中信经纬指出，可转换债券最初大幅上涨的原因与其股价持续上涨有关。“以尚荣可转换债券为例，在此之前，尚荣医疗的股价表现出连续的日涨停。一些资金被无限制地转移到可转换债券市场，因为他们不能在股票市场上购买尚荣医疗的股票。直接推高了尚荣可转换债券的价格

巨峰投资有限公司高级投资顾问丁振宇也向中信经纬指出，可转换债券的大幅涨跌与其缺乏限价和t+0有关，目前的炒作已经具备了权证的鲜明特征。今年的可转换债券热与面具、特斯拉等题材有关，这主要是由于可转换债券对应的公司交易活跃造成的。

然而，随着可转换债券逐渐吸引投资者的注意力，许多市场参与者指出，今天的可转换债券市场已经成为热钱争夺的重要场所。根据经纪公司中国的报告，一些机构投资者表示，热钱将通过拉高正股来吸引更多可转换债券。也就是说，在操纵股票之前购买相应的可转换债券，然后用这些资金提高股票的股价，可转换债券就会随着股票的上涨而上涨。这时，热钱可以抛出可转换债券获利。

高价可转换债券已经明显偏离了股票

在业内人士看来，一些高价债券已经脱离了正股的趋势和基本面，不仅面临正股的趋势不能满足当前转换价格所包含的预期的风险，还面临公司强制赎回可转换债券的风险。

兴业证券指出，超高换手率品种的大幅波动不是由事件影响造成的短期超通胀，而是一场彻底的情绪波动和博弈。超高周转率债券有几个特点，一是热门话题，二是规模小、板块轻，满足短期投机需求。可转换债券的T+0和跌停板是近期刺激短期资金的热情。投资者对这种交易机制感兴趣，希望在一天之内快速赚钱，甚至关闭机会。事实上，他们谨慎地指向最活跃的基金，并关注短期(操作)。

西南证券指出，一方面，当前高价券中较高的转换溢价意味着对股价上涨的预期，而低于预期的股价将导致可转换债券价格下跌；另一方面，许多高价债券即将触发赎回条款。一旦公司宣布强有力的赎回，投资者将面临巨大的损失，除非在最后一个交易日前正股大幅上涨。

丁振宇表示，可转换债券30%的涨幅是一个门槛，因为大多数公司将转股价格上涨30%视为强制赎回条件。强制赎回的价格不是市场价格，而是债券价格加上一定的利息，因此面对强制赎回的风险，投资者的理性选择是卖出债券或转换成股票。(中信经纬应用)

(本文意见仅供参考，不构成投资建议。投资是有风险的，所以你进入市场时应该谨慎。(

来源：环球邮报中文网