拉卡拉：已剥离资产高价收回 巨头挤压下“战略混乱”？

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文|翠鸟资本

拉卡拉(300773.sz)引人注目的净利润似乎“掩盖”了一些东西。当你仔细看时，结果是收入。

收入大幅下降

根据拉卡拉公司发布的2019年年度报告，年收入约为49亿元，与2018年相比大幅下降6.8亿元，降幅约为13.7%。拉卡拉对此的解释是，公司积极调整商户和收入结构，导致收入同比下降。

这也可以从其收入构成中看出。根据年报，拉卡拉的支付业务收入为43.46亿英镑，占88.7%，但同比下降16.74%；商户业务收入(金融技术、电子商务技术和信息技术)为4.42亿元，虽然同比增长119.59%，但仅占总收入的9.02%。

据了解，自2019年初以来，拉卡拉一直在不断调整商户结构，减少补贴金额大、利润率低的商户数量，如批发部门。全年收购交易额达到3.25万亿元，同比下降11.03%，收入同比下降13.7%。这一成绩也略低于一些券商51亿左右的预期收入。

除了收入下降之外，在拉克拉的四个主要技术业务部门中，去年拉克拉的支付业务和商业业务的毛利率下降了。其中，支付业务毛利率为41.71%，同比下降0.86%；商户业务毛利率为70.5%，同比下降26.02%。

今年2月19日，拉卡拉在一项机构调查中表示:“疫情在短期内对国内餐饮、酒店、零售、旅游等行业产生巨大影响。公司服务的商业领域和行业分布广泛，规模庞大。上述行业中的商人所占比例相对较小。预计一季度交易量将同比略有下降。疫情过后，该公司的交易量将会回升并保持增长。”

拉卡拉披露的2020年第一季度业绩预测显示，公司预计盈利1.62-1.7亿元，同比增长1.3%-6.3%，有放缓迹象。

麻烦不断

作为中国第一批从央行获得支付许可证的第三方支付机构，拉卡拉于2019年4月25日在深圳证券交易所创业板上市。

但上市仅半年后，拉卡拉的麻烦就来了。据中央电视台报道，2019年11月，江苏省淮安市警方依法打击了7家涉嫌侵犯公民个人信息的公司，并涉嫌非法存储1亿多条公民个人信息。

其中，拉卡拉支付有限公司的子公司考拉信用信息公司涉嫌非法提供身份证照片超过9800万次，获利3800万元。警方已经逮捕了20多名涉案人员，包括考拉信用信息服务有限公司和北京海格公司的法定代表人、董事长、销售及技术负责人。

近1亿非法获取和存储的公民姓名、身份证号码和照片在公司服务器中被没收。警方已于2019年4月在北京逮捕了20多名涉及考拉信用报告和北京海格公司法定代表人、董事长、销售和技术的人员，并逮捕了5名涉及其上游公司的人员。

拉卡拉的股价立即跌至50元。11月20日下午，拉卡拉的股价跌至49.29元，21日收盘下跌2.25%，盘中最低价格为45.94元。

11月20日，深圳证券交易所向拉卡拉发出询证函。11月22日，拉卡拉在回复中确认，2018年9月，考拉信用信息被公安机关立案调查，相关人员配合调查。

2019年11月6日，考拉昆仑(考拉信用信息股东)召开股东大会，获悉考拉信用信息涉及的事项已由公安机关移送检察机关，检察机关已退回公安机关补充调查。

拉卡拉表示，他的公司无法控制考拉昆仑的股东大会、董事会和商业决策，也无法控制考拉昆仑的全资子公司考拉信用信息。考拉信用信息公司涉嫌的商业违规行为对公司没有重大影响。Lacarra说，它不使用个人信用信息进行商业活动。

考拉信用调查的后果仍然悬而未决。2020年，受疫情影响，出台了许多国内政策，支持中小微型企业和个体户的日常经营，使大多数商家感受到国家层面的保护和支持。然而，在此期间出现了一些不和谐的声音。

最近，许多商家在新浪的黑猫投诉平台上发布了投诉信息，称拉卡拉未经商家许可私自冻结商家资金，导致商家现金流紧张。

对于大量商家抱怨资金被冻结，拉卡拉在黑猫平台上回答:“因为你的交易不正常，你的交易资金已经被暂停。根据监管要求，我们公司需要进一步核实您的相关信息，谢谢。”然而，大多数商家的投诉仍然没有得到妥善处理。

拉卡拉还通过公共渠道回应称，支付机构有法律义务监测、处置和报告反洗钱可疑交易的风险，拉卡拉严格按照法律法规开展工作。

想在剥离资产后以高价回购它们吗？

除了业绩和市场声誉，拉卡拉最近的另一笔收购也受到了外界的质疑。

根据拉卡拉招股说明书，2016年，公司将北京拉卡拉小额贷款、广州拉卡拉小额贷款等10家全资及控股子公司的股份转让给西藏考拉科技发展有限公司，剥离的业务包括“简易分期付款”、“房地产贷款”等互联网贷款业务，总交易对价约为14.4亿元。

孙陶然是拉卡拉传奇控股公司的第一大股东，也是该公司的第二大股东和董事长，分别持有西藏考拉51%和33%的股份，属于关联方。

Lacarra在招股说明书中还提到，“剥离被剥离公司将有助于发行人进一步专注于发展第三方支付业务的主营业务，这符合全体股东的利益，具有商业合理性。”

然而，尽管公司已出售，但从2016年12月12日至2019年12月11日，拉卡拉仍授权剥离公司在业务活动中免费使用“拉卡拉”商标和相关注册商标。

此外，在上述授权期限到期后，拉卡拉于2019年12月11日与西藏考拉签署了新的《商标和商号许可协议》。

拉卡拉对这些公司有什么想法吗？

对此，深交所要求说明公司与西藏考拉续签的商号许可协议的业务逻辑和合理性，以及考虑的公平性，并说明上述授权是否会给上市公司带来风险和不利影响，是否会损害上市公司的利益，是否存在将利益转移给大股东的情况，以及是否存在负面舆论和易分期等业务合规风险。

截至当时发函日，前述贷款业务入口仍可在“Lacarra”应用中看到，深交所要求公司说明“两个业务独立经营”的合理性。公司应用贷款业务中个人数据的管理、存储和使用情况，是否存在利用贷款业务收集数据和开展其他业务的行为，业务中是否存在合规风险，请保荐机构检查并提出明确意见。

其中，不清楚的关系还没有弄清楚，但戏剧性的一幕突然发生了。

2020年4月9日，第三方支付机构拉卡拉发布《资产收购及关联交易公告》，宣布拟分别用自有资金约19.1亿元人民币和2.1亿元人民币收购广州中英荣威智能科技有限公司(以下简称“广州中英”)和深圳中英荣威科技有限公司(以下简称“深圳中英”)100%的股权。该交易为关联交易，但不构成重大资产重组。

公告一发布，就引起了广泛关注，深交所也发出了关注信，要求对此次收购交易做出进一步解释。其中两个核心问题是焦点，即本次交易定价的公平性和合理性，以及对以前被剥离的公司进行再收购的考虑。

深圳证券交易所要求说明公司在上市不到一年的时间内重新收购被剥离公司的原因，以及此次收购的规划过程，包括但不限于首次规划时间、内部决策以及与交易对手的沟通过程；解释本次收购是否存在监管套利，是否损害上市公司利益。

在拉卡拉发布的收购公告中，广州中影和深圳中影通过多年的运营，积累了丰富的金融技术领域运营经验，形成了行业领先的风险控制能力，重视合法合规运营，业务具有良好的稳定性和可持续性。收购广州中百和深圳中百将有助于上市公司提升核心竞争力，产生良好的协同效应，实现上市公司与目标公司的协调发展和双赢。

仅仅一年，拉卡拉就食言了。为什么他对同一个目标的态度发生了如此大的转变？是当时的决策失误吗？还是最近的战略混乱？似乎拉卡拉需要“证明他的清白”。

然而，可以看出，拉卡拉曾经坐在C终端支付宝座上。然而，巨人的加入颠覆了市场结构。截至2018年底，拉卡拉在移动支付领域的市场份额不到1%。

从那以后，拉卡拉开始启动企业的B方收购业务。从2016年到2018年，拉卡拉企业收购业务的交易规模几乎每年翻一番。截至2018年底，拉卡拉的B端业务收入占89%。

但是巨人又来了，拉卡拉的相关业务似乎又受到了巨人的挑战。

在资金数量不占主导地位的情况下，如何为B终端支付构筑一道护城河，抵御巨头的攻击，防止C终端支付“早起晚归”的情况再次发生？这是拉卡拉需要考虑的。

来源：环球邮报中文网