陆正耀等来了“接盘侠”，神州租车却没救星

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由|老虎嗅探业务组制作

作者|李玲

2020年4月18日，中国的汽车租赁正式易手。

“自我推销”的决定是在UCAR第二届董事会第八次会议上敲定的。七名董事会成员中，五人同意，一人反对，一名董事放弃投票。

公司首席执行官主持会议。不久前，他审议通过了关于在中国出售汽车租赁资产的相关议案。在投票结果中，除了一票反对在中国租车“卖身”的提议外，另一人因对董事会程序的不同意见而没有投票。

谁在最后一刻投了反对票并不重要。它没有通过像保和重组提案那样的全部七票，也没有影响结果——中国汽车租赁的新大股东由中国UCAR变更为琥珀宝石控股有限公司。

琥珀宝石是华平投资的子公司。在增资和购股前，安伯格姆和UCAR分别持有中国汽车租赁公司约10.11%和25.92%的股权。交易完成后，琥珀宝石的持股比例为27.22%，神舟的持股比例大幅下降。

4月22日，港交所披露，美国私募股权投资公司华平投资(Huaping Investment)完成了对UCAR所持中国租车股份的收购，成为中国租车的最大股东。

中国汽车租赁澄清公告:第二批收购尚未完成

有些人哀叹中国的汽车租赁业成立于14年前，最终变成了“别人家的孩子”。然而，就目前的情况而言，在中国租车时两只脚能否跨进别人的家仍然存在变数。

基·李惠先生

4月21日，中国UCAR宣布出售其资产，中国的汽车租赁被“出售”。

华平投资将交易分为两次。第一批以每股2.30港元的价格收购了9860万股中国汽车租赁公司的股份，占总股份的4.65%，营业额为2.27亿港元；在第二批中，以每股3.40港元的价格收购了最多2.64亿股股票，最高持股比例为12.46%。

受此影响，中国汽车租赁终于摆脱了瑞星的欺诈，进入了上升通道。截至4月23日收盘，中国汽车租赁公司的股价从4月3日的最低点1.2港元上涨至2.9港元，涨幅为142%。

华平投资其实并不陌生。陆曾表示，在中国租车上市之前，华平投资不仅免费送了一名兼职cfo，还做了基本的上市功课。

神州公司和华平投资的故事应该由这位关键人物李惠来讲述。

李惠的简历相当漂亮。2001年，他加入高盛(亚洲)担任执行董事，并很快成为摩根士丹利亚洲有限公司副总裁。2002年，李惠加入美国华平投资，主要负责华平投资的中国业务。

自1994年进入中国以来，华平已经投资了近100家公司。在李惠的带领下，他投资了R&F地产、银泰百货、中通快递、58城等知名巨头。

当然，神州部也是李惠华平投资和旅游领域布局的亮点。2012年7月，华平投资2亿元参与中国汽车租赁的B轮融资。除了在中国的汽车租赁和在中国的特种车，华平投资还投资了上下游企业，如莫比克、威来汽车和巴图鲁。

作为华平投资布局领域的公司之一，中国汽车租赁有其特殊性。

2016年2月，李惠正式离开华平投资。当时，头衔是华平资本中国的负责人。两个月后，李惠很快加入UCAR担任副董事长，负责战略和资本运营。

2017年6月5日，李惠辞去UCAR副董事长一职。同年2月，李惠已经成立了大榭资本，并参与了瑞迅咖啡的A轮和B轮融资，融资总额为1.8亿美元。

华平投资不是接收者

华平投资作为中国最早的汽车租赁投资机构，进入市场较早，这意味着它赚了很多钱。

中国租车用了不到一年的时间就被送到了香港证券交易所。2015年5月28日，当时持有18.17%股份的大股东琥珀宝石(即华平投资)立即出售了其在中国汽车租赁公司30%以上的股份。共有1.68亿股，现金31.08亿港元。

虽然中国汽车租赁的股价历史与未上市时的峰值一样悲惨，但也是一个长期支撑上升趋势的下降趋势。碰巧在2015年5月，中国汽车租赁的股价开始持续上涨，并于当月20日达到22港元的最高点。八天后，华平投资宣布将以每股18.5港元的价格向第三方出售7.09%的中国汽车租赁股份。

在高点套现交易后，华平投资在中国汽车租赁的持股比例降至11.08%。根据中国租车近日公布的10.11%的交易前持股比例，预计华平投资在2015年套现后也卖出了0.97%的中国租车股份。

然而，自首次套现以来，中国汽车租赁的股价一直在下跌，2016年1月，该股跌至10港元以下。瑞星被欺诈时，中国汽车租赁公司的股价已跌至1.2港元的历史低点。因此，无论华平投资何时出售，其收益都难以与首次出售相比。

现在不同了。2015年，华平投资31.08亿港元购买了1.68亿股中国汽车租赁股份，2020年，华平投资11.26亿港元购买了约3.6亿股中国汽车租赁股份(9，860万股+2.64亿股)。将这两笔交易结合起来，华平投资在高点卖出，在低点买入，这在不亏损的情况下实现了稳定的利润。要说“接管”中国的汽车租赁业务，实在是站不住脚。

即使我们在中国看到这种逢低吸纳的汽车租赁，华平投资的运营在留给成功人士的同时也充满了警惕。

对于第二批持股限额为12.46%的股权交易，华平投资有一个“保险契约”，即只有神舟UCAR提供的声明和保证没有严重违反或不真实；该协议只有在中国的汽车租赁业务没有重大不利变化的情况下才会生效。

根据中国汽车租赁公司的最新公告，第二批股份的收购和交付受到多项条件的限制，收购尚未完成。换句话说，这个看似稳定的行业充满了变数。一旦中国的汽车租赁出现上述问题，无论是出售其资产的神州公司，还是低价逢低买入的华平投资，都将是杀鸡取卵。

新主人能偿还债务吗？

至少从股价表现来看，资本市场对更换大股东的操作相当满意。但即使你换了华平投资，你还能承担在中国租车的巨额债务吗？

根据中国汽车租赁行业的公告，“自我推销”是为了优化公司的债务结构，确保公司资金的安全。然而，大股东的逢低买入似乎并没有缓解中国汽车租赁业的债务压力。

4月22日，神舟UCAR宣布出售资产及关联交易，拟转让关联公司福建UCAR产业基金持有的河北幸福消费金融有限公司全部股份，预计转让总价为2.5亿元，占股份总数的39.25%。

福建UCAR基金的大股东是工银瑞信投资管理有限公司，持股比例为46.13%，神舟UCAR以30.75%的持股比例位居第二。河北幸福消费基金成立于2017年，是面向小额信贷市场的消费信贷。大股东是河北张家口银行，持有47.10%的股份，神舟UCAR，持有39.25%的股份，排名第二。

根据公告，交易协议于4月20日签署，受让方将在3日内以现金形式支付预计转让对价。有趣的是，福建油车基金的实际控制人是上面提到的李惠。本协议中还有一条类似于“保险合同”的条款:当转让股份的估价高于或低于预计价格时，双方需要“多退少补”。

为了筹集资金，这家老汽车租赁公司一点脾气都没有。

在中国汽车租赁业被曝光寻求“出售”之后，两家八卦收购方很快澄清，根本就没有这回事。吉利汽车的首席执行官甚至拒绝毫不客气地说:“我们没有兴趣收购这样一家公司。”

神舟部门没有时间去估计朋友和商人之间的鄙视。自4月份以来，UCAR已经收到了两次问询。

截至2019年6月30日，UCAR账户货币资金约为7.58亿元，短期贷款20.63亿元。询证函要求UCAR披露其未来业务目标和计划、未来债务偿还资金安排、是否存在集中债务偿还，以及债务到期无法偿还的风险。

UCAR回答说，在未来12个月内，大量债务将需要累计偿还，但根据公司目前的账面现金和流动性，不存在到期后无法偿还的风险。最大的负担北京宝和已与北汽福田达成债务重组安排，这将大大缓解债务偿还压力。

上述问题仅在询证函中提及，而中国只是利益交织的一小部分。

鲁和等“接班人”，是中国汽车租赁业的其他救星。不知道即将被取代的大股东是会奋起迎接挑战，成为开启中国汽车租赁债务局的救世主，还是只是等待机会到来并兑现。

附询回复公告:

神舟UCAR:关于回复全国中小企业股份转让系统询证函的公告

神舟UCAR:关于回复全国中小企业股份转让系统第二次询证函的公告

来源：环球邮报中文网