美国又发天量债遭警告，投资者欲寻求中、俄等新兴市场避险

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作者:时代财经·施恩泽

尽管近年来美元一直在下跌，但美国仍在大规模发行债券。

8月5日，美国财政部宣布了创纪录的1120亿美元季度债券发行计划。财政部在一份声明中表示，将在未来几个季度继续将融资从短期票据转移至期限更长的债券，并发行长期债券，以此作为管理债券到期的审慎手段。

由此可见，美国债券发行计划的方向是发行长期债券。其中，10年期、20年期和30年期美国国债的新发行和更新规模将分别增加60亿美元、50亿美元和40亿美元。

然而，美国不仅发行了创纪录的债务，还创下了财政赤字的新纪录。

根据美国预算办公室(cbo)的报告，截至9月30日的本财年，美国财政赤字将高达3.7万亿美元(约合25.8万亿元人民币)。除了一个财政年度的赤字，美国的公共债务已经达到26.5万亿美元(约184万亿元人民币)。

鉴于美国今年的表现，国际评级机构惠誉(Fitch)于7月31日将美国主权信用评级前景从“稳定”下调至“负面”，以反映美国公共财政持续恶化以及缺乏可靠的财政整顿计划。

尽管惠誉仍将美国保持在3a评级，但美国已成为3a评级主权国家中政府债务最高的国家。在这方面，彭博认为，惠誉的声明是对美国不断恶化的公共财政的“警告”子弹。

不仅如此，最近，许多华尔街投资机构都在唱美国债务“0”。以高盛为例。7月中旬，该机构发布了一份报告，建议发行0/10年期美国国债，因为它认为美国国债价格上涨太多。自6月份以来，美国10年期国债收益率一直在波动和下降，并在今年3月迅速回落至低点，达到0.50%左右。

然而，尽管美国的长期高赤字和公共债务正在“侵蚀”美国的主权信用，但债券投资者仍押注于美国国债，从而不断压低美国长期国债的收益率，导致美国国债价格上涨。

根据美国财政部5月份的数据，大多数美国债务债权人已决定增持美国债务。在美国债务的十大“债权人”中，只有日本和卢森堡决定减持。

截至2020年5月，持有美国国债的十大国家和地区。(资料来源:美国财政部)

尽管知道风险，为什么投资者仍然选择“接管”美国债务？

中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员杨子荣8月6日对时代财经表示，尽管评级机构的相关前景可能会对其随后的评级决定产生影响，但这并不意味着美国将在短期内面临降级风险。因此，尽管美国的金融形势非常糟糕，但不存在财政赤字危机的风险，投资者也不担心美国长期国债在短期内违约。

其次，与欧元区和日本负利率债券相比，杨子荣认为美国长期政府债券的收益率仍然相当可观。根据wind的数据，截至8月7日，在g7国家中，美国的10年期国债收益率可以被描述为“侏儒拔将军”。

一些g7国家10年期政府债券的收益率。(来源:风)

在收益率方面，杨子荣还指出，美国国债收益率相对稳定，风险较低，流动性较好。此外，美元仍是最重要的世界货币，盈余国家在配置资产时仍倾向于配置美元资产。

此外，与股市投资思维不同，投资者选择购买债券不是为了追求高回报，而是为了规避风险。印加资本首席市场策略师帕特里克·利里(Patrick leary)表示，由于COVID-19疫情继续蔓延，美联储新一轮财政刺激计划被推迟，美国经济复苏的前景越来越不确定，因此投资者将从股市涌入债券市场，寻求避险资产。

事实上，由于美国疫情高度不稳定，一些债券市场的投资者开始寻找新的避风港。

自今年3月以来，美国经济政策的不确定性指数大幅波动。(资料来源:弗雷德)

尽管中国债券市场最近被国内证券机构视为“债务牛的终结”，但外资对中国债券市场表现出极大的热情。根据中央结算公司发布的数据，海外投资机构已连续20个月增持中国债券，当债券市场今年大幅回调时，它们已两次增持中国债券。

据债券互联(Bond Connect)披露的数据，7月份是外资第二次大规模增加，净增1，650亿元，创下自2017年9月以来单月增持头寸的最高纪录。截至7月底，海外机构累计发行中国债券2.67万亿元。仅在7月份，就有70多家客户完成了进入市场以来的首次债券交易。

同样，俄罗斯债券最近也受到外国投资者的追捧。根据俄罗斯央行的数据，截至7月1日，非居民持有俄罗斯国内债券的比例约为30.6%，自今年3月以来呈上升趋势。

俄罗斯联邦非居民持有的政府债券。(资料来源:路透社)

对此，华泰期货研究所蔡钊利团队在8月7日接受时代财经采访时作出判断:“目前全球利率保持在低位，中俄债券配置时机恰到好处。”

从政府债券的收益率来看，俄罗斯债券的高收益率吸引了许多投资者。根据金融数据网站投资的数据，截至8月7日收盘，俄罗斯10年期国债收益率为5.9%；中国10年期政府债券的收益率为2.9%；10年期美国国债的收益率为0.52%。

蔡钊利的团队认为，从宏观角度来看，俄罗斯债券的优势在于其在新兴市场国家的整体杠杆率较低，风险相对较小。原因是俄罗斯银行业的杠杆率较低，外汇储备更为充裕。

俄罗斯有丰富的外汇储备。(资料来源:华泰期货研究所)

该团队的分析师高聪认为，降低政府杠杆率和政府负债率可以保护债券投资者的利益。

在50个国家和地区的政府杠杆率中，俄罗斯政府部门的杠杆率仅为14.6%，排名倒数第一。(资料来源:华泰期货研究所)

然而，高聪也指出，与俄罗斯相比，中国经济结构优势明显，抵御金融和经济危机的能力较强。

杨子荣还认为，中国的经济增长势头更加强劲，人民币汇率更加稳定。

8月7日，一位香港债券分析师对时代财经表示:“俄罗斯债券主要取决于油价和政治因素。”今年，在俄罗斯总统弗拉基米尔·普京成功修改宪法后，路透社曾发布一份文件称，俄罗斯债券投资者因普京连任而大大松了一口气。

此外，在石油价格方面，根据俄罗斯财政部的数据，2020年俄罗斯将从石油和天然气行业获得7.472万亿卢布的财政收入，约占财政总收入的36.7%，而2010年这一数字为50%。“尽管这一比例有所下降，但在极端情况下，俄罗斯经济实际上比中国更脆弱。”高聪说。

此外，高聪认为，从微观层面来看，当前全球原油储存能力极限危机已经解除。“在这种情况下，投资俄罗斯债券显然可以受益于俄罗斯卢比的升值。”

然而，这一流行病仍然会给各国的经济复苏带来更多的不稳定。世界银行2020年全球经济展望预测报告显示，中国国内生产总值增长率为1.6%；俄罗斯的国内生产总值增长率将为-6%，这是近11年来的最大降幅。

来源：环球邮报中文网