圣元环保IPO:业绩高速增长  战略布局迎未来

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7月31日，中国证监会批准盛源环保股份有限公司首次公开发行股票的注册申请，为资本市场环保概念股增加了一名成员。盛源环保有限公司成立于1997年，专注于城镇固体和液体废弃物的专业处理，是中国生活垃圾焚烧发电和生活污水处理项目的领先运营商之一。在整个发展过程中:公司成功转型，抓住环保产业发展机遇，践行工匠精神，经历行业风雨，成就优秀品牌。

敏锐的眼睛，转向环保

盛源环保有限公司的前身是福建海恒有限公司，主要从事建筑石材和海产品的进出口贸易。随着进出口贸易竞争的日益激烈，公司在兼顾进出口贸易主营业务的同时，开始寻找新的发展方向。

机会总是青睐那些有明锐视野和敢于创新的人。2002年9月，国家计委、建设部、国家环保总局发布了《关于推进城市污水和垃圾处理产业化发展的意见》，指出要切实推进城市污水和垃圾处理项目建设和运营的市场化改革，鼓励各种所有制经济积极参与投资和运营；同年7月和9月，福建省人民政府发布了《关于推进城市污水处理产业化的补充意见》和《关于推进城市垃圾处理产业化的若干意见》。一系列政策使公司意识到环保行业可能存在的巨大机遇。2002年下半年，公司成立了南安盛源等公司，开始寻找与环保业务相关的机会。2003年，公司现任董事长朱宇轩决定退出国有企业，开始参与盛源环保的实际经营管理，重新定位了公司的战略发展方向，即放弃进出口贸易业务，全面拓展环保商机。

2004年2月，建设部制定了《市政公用事业特许经营管理办法》(建设部令第126号)，确立了以特许经营制度为核心的中国城市污水垃圾处理市场化改革，中国污水垃圾处理行业市场化进程进入快速发展阶段。盛源环保于2004年成功获得首个生活污水处理项目，并于2006年获得首个生活垃圾焚烧发电项目。随着国家对环保产业支持力度的加大，特别是ppp模式的推出，空环保产业市场迅速放开，公司不断积累行业经验，开拓市场，获得更多项目。截至目前，盛源环保在生活垃圾焚烧发电领域有7个运营项目、5个在建项目和3个待建项目。运营项目垃圾处理能力为9000吨/日，在建项目垃圾处理能力为6350吨/日；公司在生活污水处理领域有5个运营项目，生活污水处理能力为28.15万吨/日。经过十多年的深度培育和积累，公司在城镇固体和液体废弃物专业化处理领域逐渐形成了品牌优势。

根据公司招股说明书，2017年至2019年，盛源环保的营业收入分别为4.27亿元、7.27亿元和8.88亿元，相应的净利润分别为6378.69万元、2.10亿元和2.17亿元。公司的业务发展迅速。根据公司预测，2020年前三季度营业收入为8.6亿元至8.8亿元，同比增长30.67%至33.71%，扣除后净利润为3.3亿元至3.3亿元，同比增长81.47%至99.62%。收入和净利润的快速增长表明公司已经进入快车道。

更值得注意的是，与同行业本科生及以上比例、R&D费用比例等技术实力指标以及毛利率、净利率等主要财务指标相比，公司具有人才优势、项目管理效益高等综合实力。借助登陆资本市场的契机，盛源环保有望进一步巩固核心竞争力，回报投资者。

稳扎稳打，让风雨平安

生活垃圾焚烧发电行业和生活污水处理行业是资金密集型行业，具有一次性投资大、投资回收期长的特点。持续的金融支持是促进企业发展的重要因素。

2015年，国家发改委和财政部大力推进ppp项目，投资超过4万亿元，涵盖农业、水利、交通设施、市政设施、公共服务、生态环境等领域。结果，一场环保盛宴拉开了帷幕，环保企业纷纷出动，甚至一些国企大鳄也开始加入战斗。然而，在新一轮金融去杠杆化、ppp清算库存和加强影子银行监管的压力下，环保产业融资变得异常困难。在行业政策突变和行业风险预测不足的情况下，盲目的环保企业遇到了历史上资金链最紧张的时刻。一些上市环保企业拖欠债务，甚至面临倒闭和破产的危机。即使是领先的环保企业也不例外，他们不得不寻求帮助。俗话说，“如果你不小心，你会失去一切。”由此可见，以企业规模来衡量环保企业的实力并不完全可靠。

盛源环保始终坚持稳步前进，公司在应对行业政策的变化时，遵循自己的节奏。自2004年签署第一个项目订单以来，公司在生活垃圾焚烧发电领域有7个运营项目，在生活污水处理领域有5个运营项目。公司业务发展的步伐非常稳定，没有过于激进地扩张业务，这也使得盛源环保成功度过了行业内最困难的时刻。

同时，公司的一些项目已经进入运营期，能够贡献稳定、充裕的现金流入，也为公司保持正常运营打下了坚实的基础。根据公司公开数据，2017年、2018年和2019年，公司经营活动产生的净现金流量分别为2.63亿元、4.58亿元和4.44亿元；此外，随着新投资项目的完成和运营，公司业务活动产生的现金流入能够保持持续增长的趋势。总的来说，公司有稳定充足的现金流保证，支持企业的正常经营和发展。此外，由于公司良好的信用水平，融资渠道相对顺畅，为正常的生产经营和项目建设提供了良好的外部资金保障。

工匠精神、创新技术与品牌建设

与其他积极拓展业务的环保企业相比，盛源环保更注重精细化项目管理和提高运营效率。在项目建设和管理中，公司更倾向于应用成熟稳定的技术，首先保证项目长期运行的稳定性、可靠性和安全性，然后考虑项目的投资和运营成本。这使公司在行业内获得了良好的声誉，获得了重点环保实用技术示范项目、中国固体废物行业最具社会责任感的投资运营企业、优秀环保品牌企业等多项荣誉。

值得一提的是，在2020年初的新型冠状病毒肺炎疫情防控中，由于公司在莆田盛源项目中预留了设备升级空室，可以方便医疗废物、餐厨垃圾、餐厨垃圾等废弃物的后续协同处置，使项目一天24小时连续运行。在确保2000万人日常清洁生活垃圾和丢弃口罩的前提下，莆田盛源利用生活垃圾焚烧设施紧急处置医疗废物的倡议也被生态环境部固体废物与化学司作为第一个案例加以推广和应用。

又如，由于垃圾焚烧发电系统和污水处理系统是几个单一技术的集成，不利于整个项目系统的高效低成本运行，公司在先进运行管理的基础上整合应用了各种核心技术，最终提高了整个原垃圾焚烧发电系统和污水处理系统的工作效率。公司还坚持“循环利用”的方向，通过技术创新，不断提高废弃物的循环利用和垃圾、污水资源的循环利用，实现循环利用的目标，表现出强烈的社会责任感。

由于追求完美的工艺精神，公司在业务发展中自然非常重视技术创新。目前，公司已获得70项授权专利，许多相关专利已经产业化。此外，公司还参与了由住房和城乡建设部组织、科技部批准的“大型智能垃圾焚烧设备及安全运行技术与示范”的研究和产业化。公司选择的单台垃圾焚烧炉的设计日处理能力已从最早的300吨/天发展到目前的750吨/天，余热锅炉的蒸汽参数也从中温中压过渡到了利用效率更高的中温中压和亚高压，推动了行业的技术进步。

《纽约时报》呼吁战略性筹资再次起飞

环保产业经历了最困难的融资时期，国家政策中积极发展环保的初衷没有改变。未来，生活垃圾焚烧发电和生活污水处理行业仍将有广阔的发展空间。近年来，我国环境保护相关政策不断规范和完善，环境保护投入日益加强；环保产业的技术水平促进了产业降低成本和提高效率，环保产业未来将实现跨越式发展。

经过十多年的积累，盛源环保拥有丰富的项目投资、建设和运营经验，凭借成熟先进的业务技术和安全稳定的项目运营管理，在行业内树立了优秀的企业品牌形象。在生活垃圾焚烧发电和生活污水处理领域，政府部门往往非常重视环境服务提供商的项目投资、建设和运营经验，公司无疑是满足这些条件的领导者。

时代之风又来了，盛源环保过去积累的丰富行业经验将使公司再次抓住机遇，实现又一次腾飞。公司本次公开发行预计募集资金17.7亿元，主要用于公司旗下4个能源发电项目的建设，以及偿还融资租赁基金、银行贷款等长期贷款，这将极大地帮助公司未来的发展。募集资金投资项目建成投产后，公司盈利能力将提高到一个更高的水平，这也将有效缓解四地垃圾处理的压力，提高当地垃圾焚烧无害化处理水平，改善生态和生活环境。

此外，由于项目建设的需要，公司过去曾大量借款，导致财务成本较高。在此次融资中，公司将使用4亿元人民币偿还长期贷款，如融资租赁基金和银行贷款。届时，公司的营运资金将得到补充，这将大大降低财务费用，提高利润水平，降低公司的流动性风险，使财务结构更加稳定，这也将有助于提高公司承接新项目的能力。

盛源环保表示，公司未来将对其他重点地区或城市进行战略布局，不断充实公司的项目储备，继续秉承“诚信为本，创新为元”的企业理念，勇于承担公司的社会责任，努力节能减排，资源循环利用，改善国家的生活环境。

来源：环球邮报中文网