央行货币政策报告首提六大行 透露下一阶段六大思路

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许多央行正在降息。中国央行应该效仿吗？新发布的《2018年第四季度货币政策执行情况报告》(以下简称《报告》)发布了一个重要信号:企业贷款加权平均利率已连续四个月下降，货币不能上下浮动。

此外，央行强调，空的货币政策仍然很大，央行大规模从金融市场购买国债等资产意义不大，因此没有必要实施所谓的量化宽松(qe)政策。

企业贷款加权平均利率连续四个月下降

一系列数据显示，扶持民营企业和小微企业的政策效应逐步显现，信贷结构不断优化，小微企业贷款快速增长。企业贷款加权平均利率连续四个月下降，微型企业贷款利率连续五个月下降。

利率方面，企业贷款加权平均利率连续四个月下降，累计下降0.25个百分点，其中微型企业贷款利率连续五个月下降，累计下降0.39个百分点。总体而言，包括银行贷款、债券和表外融资在内的全社会综合融资成本较去年底有所下降。

央行表示，总体而言，结构性货币政策工具在引导、支持和改善小微企业和民营企业融资环境方面取得了良好效果。从结构上看，民营企业、小微企业等重点领域和薄弱环节的金融服务略有改善，呈现出“总量增加、价格下降、范围扩大、回升”的特点。

央行强调，要实施稳健的货币政策，一方面要把握流动性总量，不仅要避免信贷过度收缩对实体经济的影响，还要避免“大洪水灌溉”对结构性去杠杆化的影响；另一方面，要把握流动性方向，充分发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，在总量适度的同时，努力增强微观市场主体的活力。要平衡总量与结构的关系，实现“适度紧缩”，就必须充分发挥结构性货币政策工具的作用。

数据显示，2018年，普惠小额贷款大幅增加，年末余额比上年增长8.2个百分点，融资成本有下降趋势。12月份，1000万元以下小微企业新增贷款平均利率为6.28%，同比下降0.26个百分点。截至2018年底，金融机构向普惠公司旗下的1815万家小微企业发放信贷，比上年末增加465万家，增幅34.5%。

不多也不少。

目前市场上对货币政策存在一些争议。有人认为这是“洪水”，央行专门介绍了“如何理解稳健的货币政策”。

据央行称，稳健货币政策的立场没有改变。“稳健”强调货币政策应始终坚持争取稳定的总原则。面对复杂严峻的内外环境，货币政策应适度紧缩、前瞻性、灵活性和针对性，并加强反周期调整。同时，要把握好宏观调控的力度，货币条件要与经济稳定增长和物价稳定的要求相适应，不能多也不能少。

在下一阶段，我们要继续坚持以供给侧结构改革为主线，促进高质量的经济发展。稳健的货币政策应该是紧缩和适度的，既要防止货币紧缩带来的风险，又要防止洪水灌溉带来的扭曲和风险的继续积累。其核心是为实体经济服务。

同时，要平衡总量与结构的关系，创新货币政策工具，发挥多项政策的合力，从供求两端共同夯实货币政策传导的微观基础。

协调本币和外币政策，处理好内部均衡和外部均衡之间的平衡。强化积极激励机制，促进金融结构的调整和优化，提高金融结构的适应性，在服务经济结构转型升级的同时增强金融体系的弹性。

完善货币政策和宏观审慎政策的双支柱监管框架，保持无系统性金融风险的底线。

在发挥稳健货币政策作用的同时，应加强政策协调合作和激励相容机制。我们应该继续推进供给方面的结构性改革，弥补不足，稳定预期，改善商业环境，增强企业家和市场信心，保持经济稳定和可持续增长。

没有必要实施所谓的量化宽松政策

“中国版量化宽松”最近被推到了风口浪尖。在这份报告中，央行明确表示，没有必要实施所谓的量化宽松(qe)政策。

央行认为，人民币发行机制的安排及其调整过程基本适应了中国经济金融发展阶段，体现了中国货币政策的自主性和主动性。目前，中国的金融体系由银行主导，货币政策传导的中心在银行。中国人民银行通过市场化的货币政策操作方式，鼓励和规范银行贷款创造存款货币是行之有效的。仍然有大量的货币政策。央行大规模从金融市场购买国债等资产意义不大，因此没有必要实施所谓的量化宽松政策。

下一阶段，根据经济金融发展和金融宏观调控的需要，中国人民银行将继续利用人民币发行机制，不断完善和畅通货币政策传导渠道，促进金融更好地支持实体经济发展。

首先提到“六大银行”

此前，在中国保监会最新公布的银行业金融机构法人名单中，“中国邮政储蓄银行”被列为“大型国有商业银行”。至此，我们以前熟悉的“五大银行”变成了“六大银行”。

这一次，央行在第2栏“金融机构活期存款准备金率”中首次提到了六大银行。

央行指出，2019年1月4日，中国人民银行宣布将金融机构存款准备金率下调1个百分点，并于1月25日进行了两次调整。目前，金融机构存款准备金率的基准等级大致可分为三个等级，即大型商业银行为13.5%，中小商业银行为11.5%，县级农村金融机构为8%。

大型商业银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、交通银行和邮政储蓄银行。

目前，六大商业银行至少已达到普惠金融目标RRR减息第一标准，实际执行存款准备金率分别为12%和13%；中小商业银行实际存款准备金率分别为10%、11%和11.5%；县级农村金融机构实际存款准备金率分别为7%和8%。大多数金融机构实行优惠存款准备金率。目前，政策性银行实行7.5%的存款准备金率，而金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司实行6%的存款准备金率。所有金融机构的加权平均存款准备金率约为11%。

下一阶段的六大理念

具体而言，下一阶段的主要政策思路包括:

一是稳健的货币政策保持适度宽松，反周期调整加强，流动性比较充裕，市场利率比较稳定。

完善货币政策和宏观审慎政策的双支柱监管框架，继续灵活运用多种货币政策工具，加强政策协调，平衡总量和结构关系，发挥多项政策的共同作用，从供求两方面共同夯实货币政策传导的微观基础，保持货币信贷和社会融资规模的合理增长。

二是促进结构优化，更好地服务实体经济。

继续认真落实政策要求，坚决遏制隐性债务增加，稳步化解银行债务存量，推进在建配套项目后续建设，分类协商归集累计债务，保护债权人合法权益。

第三，进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制。

加强对金融机构不合理定价行为的监督管理，充分发挥市场利率定价自律机制的引导作用，采取有效方式鼓励和约束利率定价行为，加强行业自律和风险防范，维护公平定价秩序。

第四，完善金融市场体系，充分发挥其稳定增长、调整结构、推进改革、防范风险的作用。

完善债券违约风险防范和处置机制，推进企业信用债券发行准入和信息披露规则的统一，加强绿色金融债券存续期的监督管理。

第五，深化金融机构改革，扩大对外开放，通过增加供给和竞争改善金融服务。

提高金融结构的适应性，在服务经济结构转型升级的同时增强金融体系的弹性。

第六，做好防范和化解重大金融风险工作。

在国务院金融稳定发展委员会的领导下，我们将充分发挥国务院金融稳定发展委员会办公室的作用，继续推进防范和化解重大金融风险行动计划的实施，稳定宏观杠杆率，推进金融控股公司监管措施的出台，加快金融监管漏洞的填补，继续开展网络金融风险专项整治。

来源：环球邮报中文网