创金合信基金皮劲松： 看好创新和消费升级投资机会

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记者朱文斌编辑杨刚

最近公布了第一季度公共资金的“纪录”。据公开数据显示，今年第一季度，金创何新医疗保健行业的a股收益率达到37.95%，比业绩基准高出12.05%，在77只神奇医疗主题基金中排名第二，同时在第一季度的股票基金中排名第一。

你为什么在第一季度取得如此好的业绩，以及未来将采取什么投资策略？近日，记者采访了金创何新健康产业基金经理皮劲松。他毕业于中国药科大学，获得硕士学位，在知名制药企业从事创新药物研发，是医药行业的高级研究员。这些经历使皮锦松对制药业有了深刻的了解。

在总结第一季度业绩优异的原因时，皮劲松表示，一方面，由于药品采购价格下调，医药行业去年大幅下滑，今年市场反弹更多，该行业主要股票上涨势头良好。与此同时，受设立科学技术委员会和试行注册制度的政策影响，创新药物和相关目标吸引了市场注意力。另一方面，在操作中，采用了业绩和行业趋势两种选股思路，抓住了几只涨幅较大的股票的投资机会。

“随着药品审查和医疗保险支付等改革政策的推进，医药行业将在未来很长一段时间内继续保持差异化。”皮劲松分析说，药品一致性评价和降价政策将逐步淘汰许多中小企业。以大输液为例，经过多年的洗牌和整合，2018年几家大输液企业的业绩增长率超过20%，输液价格也逐渐回升，竞争格局大大改善。

同时，目前国内制药公司的利润大部分来自仿制药，部分药品在大量购买后价格大幅下降。制药公司只有不断推出新产品，才能抵御药品降价的风险。从国外的经验来看，原始药品存在“专利悬崖”，而在我国，由于一致性评价的滞后，过期药品的价格仍然很高，给医疗保险基金带来很大压力。随着国家药品征收和医疗保险支付价格的逐步实施，原始研究药物的价格将大幅下降，原始研究药物市场的萎缩将给国内仿制药企业带来机遇。

皮劲松认为，在明确了保质保量购买仿制药的政策后，企业将被迫加大研发投入。从2018年上市公司年报可以看出，大多数龙头企业在R&D的投资增长迅速。考虑到国内药品审评速度的加快和新产品上市时间的大幅缩短，国内医药行业有机会向创新转型升级。

“总的来说，数量采购政策加速了行业重组，对企业来说，这是一种危险与机遇并存的局面。”皮锦松表示，投资的实施应该立足于企业的产品线和R&D，只有具备持续R&D投资能力的企业才能赢得竞争，拥有更好的投资机会。

基于以上分析，皮锦松认为，医疗子行业对创新和消费升级带来的投资机会更加乐观。

“随着国内医疗政策的变化，药品降价和竞争缩短了旧产品的生命周期，而医疗保险增加了对新产品的支持，不断创新成为成功的关键。”皮锦松说，创新是制药业永恒的主题。近年来，国内企业纷纷进入新产品的收获期，并上市了一批创新药物和创新医疗器械，给企业带来了巨大的利润。

在消费升级方面，一些医药消费品的消费者是粘性的，有能力转移成本，并能继续提高价格；通过不断的产品创新，一些医疗服务拥有空的产品溢价，消费者愿意支付高价。随着居民收入的增加，消费升级产品具有可持续发展的潜力，而关键是产品和服务具有品牌或技术溢价空.

此外，符合行业发展趋势的细分领域也值得关注。皮劲松认为，医药分开是必然趋势，医院的巨额处方将流向零售药店，这也将迎来快速发展。

对于备受关注的科技板块，皮锦松认为医药是一个高投入、长周期的行业，尤其是初创企业对资金的需求很大，科技板块将丰富初创企业的融资渠道。在投资方面，他认为对于无利可图的制药公司，投资者需要评估研究中的产品，包括临床价值、上市概率、市场潜力等。这就对相关的投资和研究能力提出了更高的要求。

来源：环球邮报中文网