法国巴黎银行：PMI显示中国经济出现了初期的反弹

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主要信息:

今年3月，中国个人投资头寸略有反弹。我们认为，由于去库存化的压力、出口的不确定性和制造业的下行周期，现在断定经济已经开始持续复苏还为时过早。然而，下行风险似乎有限——减税、快速金融投资和基础设施建设的增加将抵消经济的疲软。

我们仍然相信h1经济将触底反弹，q3将反弹。

《华尔街日报》:中国经济已经进入春天了吗？

中国官方制造业采购经理人指数3月创下6个月高点，一项非官方制造业活动指标也强劲反弹。然而，季节性因素可能会扭曲中国1月至3月的经济数据，这在一定程度上是误导性的。因此，有必要谨慎对待一些经济指标的复苏。

中国经济已经进入春天了吗？不可靠的经济数据可能会产生误导。

世界第二大经济体中国的一项制造业活动指标在3月份达到6个月高点，一项非官方制造业活动指标也出现强劲反弹。然而，就中国的经济数据而言，早春是一个非常微妙的时期。中国新年七天假期的具体日期每年都不一样。此外，银行获得了新的贷款配额和其他季节性因素，这使得解读第一季度的经济数据变得困难。中国经济上个月可能有所改善，但制造业采购经理人指数(pmi)的飙升可能夸大了这一点。中国官方制造业pmi从2月份的49.2升至3月份的50.5，回到了扩张区。

这种扭曲在2月份的贸易和工业数据中已经很明显，这两个数据都处于几年来的低点。去年，中国的春节假期从2月16日开始，比往年晚，这意味着经济活动的季节性低潮持续到3月。今年春节假期比去年提前，导致2月份经济活动减弱，3月份经济活动增强。中国国家统计局确实试图纠正这个问题，但可能并不完全成功。自2009年底以来，在1月、2月和3月，中国制造业pmi的标准差(反映了数据的可变性)比一年中的所有其他月份都高26%。

然而，仍有理由谨慎乐观地看待中国经济。首先，低评级债券的收益率在过去两年一直保持高位，但自去年12月以来略有下降。一般来说，借贷成本需要6-9个月才能下降。然而，由于小型私营企业长期缺乏资金，这一次它们可能会借新债以更快地进行投资。此外，在经历了去年的资本干旱后，基础设施投资也开始回升。

投资者应该关注借贷成本是否会进一步下降，以及房地产市场最初的疲软是否会恶化。与3月份制造业指标的大幅反弹相比，这两个指标可能提供更可靠的信号。

来源：环球邮报中文网