金卡智能：NB表将迎爆发期 “三位一体”核心竞争力初现雏形

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Nb表将迎来爆发期，“三位一体”的核心竞争力将形成

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国泰君安黄昆

公司2018年净利润预计为4.53-5.57亿元，同比增长30-59.9%，与预期一致。从19年来看，nb表的普及率迅速提高，硬件、软件和云“三位一体”的核心竞争力已经形成。

公司18年的收入和归属于母亲的净利润分别为18.6-21.9亿元和4.53-5.57亿元，同比分别增长10-30%和30-59.9%，与预期一致。据判断，19年来nb表的推广速度加快，带动了公司的产品升级和成本优化，强化了公司未来的领先优势。18-20年的每股收益分别提高到1.15(+0.04)/1.37(+0.12)/1.63(+0.16)元。结合行业平均估值和公司的竞争优势，该公司在19年内获得了16倍的市盈率，目标价已提高至20元

nb燃气表将在物联网最快的应用领域迎来爆发期。在中央政府“推进先进制造和现代服务业深度融合”的政策导向下，在华为和运营商的推动下，芯片模块和基站条件初步具备，nb手表的成本大幅降低。根据最近的研究，一些试点城市开始批量购买nb手表，NB手表在行业中的销量自18季度以来大幅增长。从19年来看，nb表的普及率将迅速提高。作为nb表的领导者，该公司已经升级了其产品结构，并有望扩大其市场份额。与天心的整合可以有效降低供应链成本、渠道和R&D费率。在成本优化和规模经济下，盈利能力有望稳步上升。

nb硬件、管理系统和云服务三位一体，领先优势得到加强。在硬件方面，金卡领先竞争对手约2年；在管理系统方面，尹正可以为燃气等公用事业提供定制的系统软件；在云服务方面，E-Link Cloud的单个客户购买saas云服务模块的数量一直在增加，客户的单价也在不断提高，18年来已经扩展到了水领域。我们相信，随着物联网普及率的不断提高，燃气企业对软件服务的需求将继续增加，nb硬件、管理系统和云服务的核心竞争力正在形成。

催化剂:nb表的批量订单已落地。

风险因素:燃气表价格战和商誉减值风险。

来源：环球邮报中文网